交通运输：快递旺季大幕拉开 荐3股

铁路：新一轮环保督查加速“公转铁”落实，运量推升基本面改善根据生态环境部印发《2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查方案》中安排，8月20日起，生态环境部将对“2+26”城市、汾渭平原11城市开展新一轮全面督查，督查包括是否对运输结构及运输方式进行调整，2018年年底前，重点区域沿海主要港口，包括天津港(600717,股吧)、唐山港(601000,股吧)、黄骅港等煤炭集港须改由铁路或水路运输；新、改、扩建涉及大宗物料运输的建设项目，原则上不得采用公路运输。

上半年铁路货运保持高位景气，共完成货运量19.6亿吨，同比增长7.7%，在去年同期增长15.4%的基础上保持高位景气，货物周转量占比相应由去年的14.3%上升至14.8%。表明“公转铁”重拳出击效果已有显现，预计货运结构性转换需求将对铁路量价带来长效性改善，推荐：铁龙物流(600125,股吧)。

快递：18H2价格下行压力加剧，份额争夺愈演愈烈7月开始，龙头快递公司市场份额争夺加速，韵达7月单件价格下滑约16%，申通、圆通剔除收购加盟商等原因，预计价格下降幅度大致类似。前期发布了快递行业深度报告，强调从成本和现金流两个角度去看快递行业的竞争格局。当前行业增速已由过去40-50%的高增速放缓至25%附近，行业高增长的红利逐步褪去，个体问题将逐渐凸显。

加盟制快递行业本身因品牌差异度低因此唯有价格是唯一竞争力，因此预计18年下半年行业竞争压力将进一步加速。建议待行业性价格战过后寻找成本端管理优异但股价因短期利润率承压而下调的优质个体。关注由市场波动带来的龙头企业投资机会：韵达股份，顺丰控股。

航空：航班紧调控落地，供需改善长逻辑不变，静待外部因素出清供需改善是航空盈利向上的长期逻辑：1）需求端，消费升级大潮下因私需求逐步崛起，18年1-7月三大航RPK累计增长11.5%，好于去年同期的9.4%。2）供给端，供给调控背景下，繁忙机场运营的主基地航司数量以及始发航班数量均受到严格限制，龙头航司供给集中度得到提升，18H1三大航ASK累计增长11.3%，高于去年同期的7.9%，而非三大航运力由42.8%降至17.0%。此外，票价市场化稳步推进，引导优质航线价值重估。当前市场风险偏好下移导致短期油汇扰动对股价形成明显负面压制，待外部因素企稳，推荐关注：南方航空、中国国航。

风险提示宏观经济下行；极端天气造成航班执行率大幅低于预期；电商增速大幅下滑、人力成本快速攀升等。

核心观点：

快递：百世18Q3单量同增35.68%，市占率提0.3pcts至10.8%百世发布三季报：公司18Q3快递量达13.71亿件，同增35.68%，市占率提升至10.8%；快递单票收入3.18元/件，同比下降1.66%；快递三季度收入109.18亿元，同增33.43%，快递业务毛利率保持在5%。

快运方面，18Q3业务量达147.4万吨，同增23.45%，单吨收入同增1.3%，较二季度的5.5%缩小，快运业务收入10.93亿元，同增25.04%，较上半年增速放缓，毛利率为4.62%，较二季度略有下降。

百世18Q3总营收达71.89亿元（+34.27%），整体毛利率为5.42%，净利润-5105.4万元（+110.94%），亏损大幅减少。百世预计集团2018年全年总收入介于268亿元至270亿元之间。

铁路：运输结构调整有序推进，全产业链发展利好铁路中长期运量交通部全面推进运输结构调整工作，强调既要长远谋划也要着眼当前，站位区域统筹和全产业链发展。此次行动将利好铁路大宗及集装箱运量中长期升势，并主要从大宗转运及多式联运这两方面对上市公司经营表现产生积极影响。

大宗转运方面，“公转铁”有序推进，铁龙物流沙鲅线运量增长预计将稳步向上；多式联运方面，各地绿色物流体系、铁路专用线、多式联运物流园区等配套设施建设规划将逐步明确，有望改善铁路集装箱运输推广的瓶颈限制。此外，集装箱运价改革带动下半年焦煤等货物的散改集运输，利好敞顶箱运输需求。推荐关注：铁龙物流。